The Athletic围绕曼联2024-25赛季财务状况展开深度解析，从财务核心结果、成本支出管控、收入结构与未来展望，全面呈现这家英超豪门的财务现状与挑战。虽然已经连续六年亏损，俱乐部也在持续裁员降低成本，但曼联的成本削减并未波及转会支出，拉特克利夫入主后，曼联转会总支出达5.108亿英镑，仅少于同期切尔西、利物浦。但是，曼联转会债务问题突出，净转会债务3.445 亿英镑（或为全球最高），且2026年6月底前需支付1.828亿英镑，短期现金流压力大。

TA指出，曼联债务问题严峻，总债务超7.5亿英镑逼近历史峰值，短期需偿还1.828亿英镑转会债务，7-9月已提取1.05亿英镑信贷缓解现金流压力，现金储备也从3.076亿英镑降至8610万英镑，仅为短期转会债务一半。

球员出售是改善财务的关键，但过往表现实在太差劲：截至2023-24赛季十年，球员出售利润1.742亿英镑（英超第18），远低于曼城、切尔西。今夏虽有改善，通过出售加纳乔、安东尼及分成获7570万英镑（利润4400万英镑），但仍落后8支同期出售收入超1亿英镑的英超球队，且安东尼交易（前引进超8000万英镑）存在折价与会计亏损。

截至6月30日英超日报的一年里，曼联在球员注册方面支出3.43亿英镑，较队史单年度纪录高出近1亿英镑。随后在9月1日夏窗关闭前的两个月里，他们又支出1.678亿英镑（库尼亚6月签约，其转会费已计入3.43亿英镑）。

拉特克利夫入主以来的转会总支出达到5.108亿英镑。同期内，仅有切尔西和利物浦的转会支出超过这一数字。

在英力士集团（拉特克利夫旗下）主导下，曼联的净转会支出为3.653亿英镑。这与削减成本的论调看似矛盾，却清楚表明拉特克利夫阵营认为：让曼联重返足坛巅峰是改善财务状况的关键。截至6月底，曼联阵容的构建成本已达11亿英镑，当时在足坛排名第三；夏窗关闭后，这一数字升至12亿英镑。

足坛转会债务普遍上升，英格兰足坛尤为明显，TA近期已报道过曼联不断膨胀的转会应付款项。但仍有必要强调其转会债务的规模：净转会债务达3.445亿英镑，很可能是全球最高。

此外，截至2026年6月底前，曼联需支付1.828亿英镑，这意味着短期内俱乐部现金流压力不太可能缓解。7月至9月期间，曼联又从循环信贷额度（RCF，本质上是助力日常流动性的企业透支额度）中提取了1.05亿英镑，部分用于支付这笔巨额转会债务。

减少转会债务、全面改善财务状况的一个途径，是更善于在转会市场上出售球员。

曼联在高价出售球员方面表现不佳，这源于他们曾斥巨资引进球员，而这些球员在老特拉福德的表现未能达到预期。其他俱乐部已将球员交易视为商业模式的核心环节。

在截至2023-24赛季的十年里，曼联通过出售球员获得1.742亿英镑利润，在英格兰仅排名第18，比曼城少4亿英镑，比切尔西少6.5亿英镑。

不过，情况已有改善的迹象。今年夏天，外界普遍关注曼联能否通过出售球员获利，最终他们成功为加纳乔和安东尼找到了买家。再加上前曼联球员转会带来的超2000万英镑分成（如埃兰加从诺丁汉森林转会纽卡斯尔），2025-26赛季曼联通过出售球员已获得7570万英镑收入，利润达4400万英镑。若后续再有交易，可能会超过2009年6月C罗转会皇马时创下的单赛季8370万英镑出售收入纪录。

曼联在球员出售方面的改善值得肯定，也十分必要，但与同行相比仍有差距。今年夏天，有八支英超俱乐部的球员出售收入超过1亿英镑。

球员出售情况的改善，也让人想起过去的种种失误。

曼联财报显示，出售球员获得5540万英镑，而这些球员出售时的账面净值为3170万英镑。其中大部分与安东尼有关——三年前，曼联以超8000万英镑签下他。今年夏天将他出售给皇家贝蒂斯，无疑是一次成功的操作，但曼联不仅在这笔交易中大幅折价，还产生了会计亏损。

成本削减的成效需时日才能完全显现，再加上持续的大额转会支出，曼联的债务已接近历史最高水平。

格雷泽家族入主前，曼联并无债务；2010年6月和2023年12月，俱乐部财务债务曾两度达到7.733亿英镑的峰值。

今年6月底，债务额为6.37亿英镑，但此后的一系列操作使其进一步攀升。从循环信贷额度中提取的1.05亿英镑，再加上曼联未偿还的6.5亿美元长期债务（按当前汇率折合4.84亿英镑），当前总债务估算已超过7.5亿英镑。长期未使用的循环信贷额度在7月得到进一步扩容，如今曼联拥有3.5亿英镑的短期借贷能力，其中2.65亿英镑已被使用。

即便拉特克利夫去年注资2.385亿英镑，曼联仍需此类借贷，这足以说明俱乐部支出规模之大。

尽管多数俱乐部的最新财报尚未公布，但超7.5亿英镑的财务债务已使曼联成为全球负债最高的俱乐部之一。巴塞罗那、皇家马德里、托特纳姆热刺和埃弗顿的负债高于曼联，但这四家俱乐部有一个共同点：要么拥有新球场，要么对老球场进行了（或正在进行）耗资巨大的升级改造，以打造顶级设施；而曼联目前两者皆无。

2018-19赛季末，曼联的现金储备为3.076亿英镑；六年后，这一数字已降至8610万英镑，还不到短期转会债务的一半。

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